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不銹鋼調整 終端消化待跟進

2021-03-04 09:36:54 新浪網  方正中期期貨

摘要:

不銹鋼期貨在經歷2月大漲后,跟隨鎳價沖高回落。近期失守15000元整數關口,上漲速度顯著放緩,階段調整出現。但由于鉻鐵仍處于偏緊,而鎳生鐵也處于較高位置,對于不銹鋼的成本支撐依然存在。但后續關注需求的進一步走向,如果沒有需求端進一步跟進好轉,以及宏觀整體性共振抬升作用,不銹鋼料轉向一個寬震蕩走勢。

正文

一、不銹鋼期現貨走勢

不銹鋼期貨在經歷2月大漲后,跟隨鎳價沖高回落。近期失守15000元整數關口,上漲速度顯著放緩,階段調整出現。但由于鉻鐵仍處于偏緊,而鎳生鐵也處于較高位置,對于不銹鋼的成本支撐依然存在。但后續關注需求的進一步走向,如果沒有需求端進一步跟進好轉,以及宏觀整體性共振抬升作用,不銹鋼料轉向一個寬震蕩走勢。

二、主要原材料價格堅挺但部分供應可能逐漸改善

(一)鎳生鐵較為堅挺。近期鎳礦石價格高企,鎳礦石供應不足。菲律賓季節性減產周期帶來菲律賓主流礦區鎳礦出貨量緊缺,礦山招標價居高不下;受油價上漲疊加貨船難求影響,鎳礦海運費大漲,持貨成本增加導致鎳礦商對外報價走高。在3月中下旬,菲律賓季節性生產逐漸恢復后鎳礦石供應有所轉變,但真正改善國內鎳生鐵可能需要在4月。但整體來說,國內缺礦情況可能延續,階段鎳生鐵價格保持堅挺為主。

當前來看,不銹鋼生產成本中,鎳鐵的經濟性相對顯著,2月電解鎳價格超過2019年10月創國內鎳期貨上市以來新高點,而鎳鐵報價受供應偏松預期影響而相對低迷,反而是電解鎳出現顯著調整后,電解鎳與鎳鐵價差從高位有所收窄。由于不銹鋼廠有一定備原料需求,隨著節后電解鎳價格上漲,而鎳生鐵漲勢滯后,成交量達到數萬噸,價格也在1200元/鎳點附近,鎳生鐵相對電解鎳繼續有一定價差收縮空間。此外,在300系生產中廢不銹鋼的需求因經濟性回升占比也有一定提高。當前在鎳生鐵價格提高之后,廢不銹鋼經濟性更高于鎳生鐵。

(二)鉻鐵走勢受需求強勁及供應受限支持

北方地區能耗“雙控”政策的嚴格執行下,節前發改委和工信廳又發布部分企業電價調整政策,生產受限疊加成本上漲支撐鉻鐵價格繼續上探。受高碳鉻鐵的供應短缺制約,中低微碳鉻鐵現貨緊張報價堅挺。減產導致鉻礦需求有所下滑,但目前鉻鐵生產利潤較高,吸引部分南方閑置產能陸續復產,利潤刺激礦商短期報價堅挺。2月末烏蘭察布發布公告3月份用電量下調,3月份預用電量較2月用電量減少4億千瓦時,內蒙地區產量或將繼續小幅下降。雖目前南方企業復產積極,但一季度供應缺口難以彌補。可能成為不銹鋼原料內階段最強供需支持最強的部分。

在原料成本偏強之下,在目前國內現貨成本來看,不銹鋼各種生產工藝下處于虧損或僅微利狀態。不銹鋼廠有較強的挺價意愿。

二、不銹鋼維持高排產

國內鋼廠2月份雖有集中檢修減產,但較往年同期減量非常有限,一方面鋼廠普遍接單較好,大部分排單至3月份;另一方面當前主流鋼廠三個系別生產基本盈利(前期原料),尤其200、400系利潤可觀。2021年2月份印尼不銹鋼粗鋼排產30.5萬噸(300系),預計環比增5.54%,同比增69.44%。而3月目前部分機構給出的預期是排產情況還是有季節性的顯著回升的,據中聯金,30家不銹鋼廠3月排產量297萬噸,其中300系130.5萬噸。印尼排產量約38萬噸,全部為300系。

三、不銹鋼庫存與需求

我國不銹鋼2月庫存回升,節日到貨增加,節后呈現累庫,不過還是低于去年同期庫存水平。而不銹鋼期貨倉單2月末逐漸出庫,疊加不銹鋼到貨的增長,月末需求轉淡,不銹鋼庫存略有回升。尤其是300系有所回升。就需求來說,由于此前不銹鋼廠預售開展較多,3月期單此前因價格上漲表現較好,因此這一部分需求并不差。但現貨價格高企,對于下游利潤逐漸產生影響可能影響下游原料采購需求。后續繼續觀察庫存變化和下游采購變化。

四、不銹鋼走勢預期

不銹鋼價格仍會在高成本支持下意欲保持報價的堅挺,但不銹鋼期貨端跟隨鎳價波動加劇可能會令現貨端承受一些壓力。

從供需來看,不銹鋼持續的粗鋼排產數據較好,總體供應仍趨于同比的改善。隨著不銹鋼現貨庫存累積,以及期轉現倉單流入市場,300系不銹鋼雖有挺價意愿,仍需要看后續市場需求的進一步跟進變化。不銹鋼原料端來說鉻系的成本支撐延續,而鎳生鐵報價也有抬升,不銹鋼成本總體上升,即期利潤并不算太好,現貨有挺價意愿,同時也可能會逐漸尋求對原料端價格上漲的控制。

從操作上來看,近期下跌后整體上漲節奏已經發生變化。15000元線下延續震蕩反復,不銹鋼可能轉向一個寬震蕩調整期,可能未來一段時間內會在138000-150000元之間波動。整體思路因此可能會趨向轉變。以過往情況來看,不銹鋼的調整過程一旦發生,期貨是先于現貨具有指向性,因此一旦出現期貨的上行乏力,調整加快,則現貨也會跟進。

從產業端角度來說,當前基差處于歷史高點位置,后期存在基差走弱的可能性,當前利于買期貨賣現貨。今年來說國內信用收緊的可能性存在,因此從現貨資金運用來說并不傾向于囤貨,以訂單情況采購原材料,而貿易商繼續維持低庫存流轉的可能性比較大。在這種情況下,價格波動帶來的壓力可能會傾向于繼續擠中間。終端對于過快上漲的原料價格接受意愿可能會降低。

風險端在于商品共振波動加劇。雖然從宏觀角度來看,全球流動性保持充裕,但急漲過后多空分歧加劇,走勢呈現波動。流動性邊際變化,也可能體現在國內的信用收緊上,商品邊際收益可能受到影響。

(責任編輯:陳狀 )
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