注冊

新一輪大宗商品超級周期或仍在路上

2021-03-09 08:10:08 和訊名家 

作者:Mike Bird

來源:https://www.wsj.com/articles

編譯:王嫄,西澤研究院研究員

2021年2月22日(周一)早盤,紐約市場價躍升至每噸9,000美元以上,銅價今年以來累計上漲14%,創下近十年來的最高水平。

供需關系失衡或能證明銅價達到10年高位是合理的,但維持在這一水平將更具挑戰性

然而,就此斷言新一輪大宗商品超級周期到來還為時過早。

超級周期是指長期的、基礎廣泛的大宗商品牛市,例如上世紀90年代末到2010年代初的時候。銅在2008年崩盤后迅速反彈,直到2011年初才見頂。但當時的有利條件不太可能復制,尤其是在中國。

在金融危機后銅價飆升期間,中國開始了(或許是)其歷史上最貪婪的建筑擴張:2010年,動工興建的房地產地坪面積增加了40%以上。2011年,房地產開工量是2007年的兩倍多。

當前歷史重演的可能性不大

中國經濟的復蘇更多地歸功于新冠疫情的有效控制(在2020年的大部分時間里幾乎根除了新冠疫情),而非美國和其他發達經濟體那種無限制的刺激措施。

事實上,中國M2貨幣供應量的增長速度低于美國、歐元區、英國,以及去年的日本。中國政府擔心的是房企和普通家庭的杠桿率,不會允許再次出現債務驅動的建筑熱潮。基礎設施投資的繁榮度也不太可能超過新冠疫情大流行前的預期。

包括銅在內的一些大宗商品存在合理的長期看漲因素。電動汽車和混合動力汽車都需要這種金屬。但這并不能解釋為什么銅價比新冠疫情大流行前的水平上漲了45%,當時這些長期應用已經眾所周知,也不能解釋為什么它和石油一起上漲,因為石油不會受益于一個更加脫碳的未來。

智利的一家銅冶煉公司

Via:RODRIGO GARRIDOREUTERS

短期供應缺口是價格飆升的更合理解釋,高盛分析師暗示,銅產量疲弱可能會持續,部分原因與秘魯的停擺有關。但這種供需不平衡關系不會永遠持續下去。

不同商品的情況各不相同。例如,油價的上漲似乎要合理得多,因為目前油價大致回到了疫情爆發前的水平。

如果說,看漲銅、鎳和的論調僅僅是短期供需失衡和熱錢流動的綜合作用,這是較公允的說法。

倘若如此,買家應該對自己坦誠相待——當投機性頭寸蒸發時,這樣暴漲的勢頭能夠多快地逆轉——理應心如明鏡。

如果缺少一個更加客觀而翔實的漲勢判斷,最近的漲勢或不可持續。

(圖源:百度、Reuters)

【西澤研究院原創,歡迎轉發轉載。煩請注明來源,謝謝!】

往期推薦

趙建:壓不住的通脹——這次他們終于知道貨幣不是萬能的了趙建:危機經濟學通識——寫在音樂停止之前(節選)

趙建:諸神的黃昏——防風險攻堅戰與債務型資本的末路

趙建:第四波違約潮——債務國家幫著還了,但錢去哪了?

本文首發于微信公眾號:西澤研究院。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:李佳佳 HN153)
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

推薦閱讀

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

色五月六月婷婷综合,神马午夜伦理老子影院,色天使成人网,肉太穴吸淫