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黑色:環保限產不斷升級 鋼礦走勢分化

2021-03-14 09:27:44 新浪網  混沌天成期貨

近期行情受唐山環保形勢影響較大,不斷升級的限產導致高爐開工率及鐵水產量均有所回落,減少了鐵礦的需求。而盡管鐵礦發運水平依然有限,但在當前港口庫存及鋼廠庫存都表現增加的情況下,整體鐵礦供應并不緊張,預計下周鐵礦市場將震蕩偏弱運行。

1) 供應端,上周澳巴發運量小幅回落,且因前期發運水平也不高,預計近兩周到港資源將有所回落。國內礦產量微增但庫存近期也有明顯減少,整體鐵礦石供應水平依然有限。

2) 需求端,因本周唐山環保限產不斷升級,鋼廠高爐開工率有明顯回落,鐵水產量也有一定下降但仍維持在歷史高位,由于此次唐山環保執行嚴厲,預計下周高爐開工仍將受限。

3) 庫存端,本周疏港量小幅回升但仍處于今年以來的低位,進口礦庫存有所增加。鋼廠庫存本周也有小幅增加,目前處于正常偏高水平。

4) 落地利潤來看,目前遠月資源到港略有盈利,顯示當前國內需求表現略強于海外。

由于唐山環保限產升級,目前長流程端供應依然受到壓制,而短流程鋼企基本都已經復產,料后續的增量空間不大,考慮到當前鋼材市場庫存拐點有所顯現,且旺季來臨后的需求依然值得期待,預計下周鋼價仍將延續高位震蕩格局。

1) 供應端,盡管長流程鋼廠受到環保限產及部分地區檢修影響產量有所減少,但短流程鋼廠復產后產量大幅升至歷史同期高位。目前建材產量增長明顯,板材產量仍有小幅下滑。

2) 需求端,雖然下游工地復工后對建材的需求增加,但受限于資金問題,目前工地實際采購水平有限,表需尚不及2019年同期。不過,隨著制造業下游企業全面復產,近期熱軋、冷軋、中厚板表需依然處于同期高位,整體板材需求好于建材。

3) 庫存端,本周鋼材庫存總量開始表現下降,無論是社會庫存還是鋼廠庫存環比均有小幅減少,鋼材市場庫存拐點顯現,后期需關注鋼材庫存去化速度。

4) 利潤端,受益于近期成本下移及鋼價堅挺,鋼坯利潤進一步擴大,目前長、短流程鋼廠生產利潤相當,均有較強的生產動力。螺紋、熱軋即期利潤也有明顯回升,盤面利潤更是大幅攀升至接近歷史高位水平。

策略建議:

原料端可考慮逢高短空;鋼材端建議觀望或區間操作;套利可關注螺礦比及卷螺差交易。

風險提示:

1.鐵礦:疫情或惡劣天氣影響澳巴發運;環保限產政策放松

2.鋼材:環保限產政策松動;下游需求表現較差;宏觀資金收緊

第一部分 鐵礦市場

鐵礦供應

1. 鐵礦進口及發運:2021年1-2月國內鐵礦石進口量達1.815億噸,同比增長2.8%,增量有限。上周澳巴發運量表需回落,環比大幅減少257.9萬噸,處于同期低位。

上周澳洲發運量因力拓碼頭發生火災大幅下降,不過巴西發運量表現有所回升。

上周力拓因丹皮爾港碼頭火災停運,發運量大幅回落;不過BHP發運量仍有小幅回升。

FMG發運量因港口檢修也有所回落,不過VALE發運量表現仍基本處于正常水平。

2. 進口礦到港:上周45港到港量環比下降63.7萬噸至2141萬噸,26港到港量環比減少54.2萬噸。根據澳巴發運量推算,預計未來兩周港口到貨資源仍可能延續小幅下降態勢。

3. 國產礦供應:近期鋼廠對內礦需求增大,國內礦產能利用率有小幅回升,內礦產量也有所增長。

鐵礦需求

1. 高爐生產情況:因唐山環保限產趨嚴,本周高爐開工率大幅下滑2.99至80.34%,鐵水產量環比也大幅下降4.42萬噸至240.6萬噸,同比增26.96萬噸,仍明顯高于歷年同期水平。

2. 鋼廠配比使用:因環保限產對燒結礦有較大影響,本周大樣本鋼廠進口礦總日耗及小樣本鋼廠燒結礦入爐配比均有明顯下降。

由于燒結礦受到環保限制,近期鋼廠的塊礦及球團入爐配比再度表現增加。

3. 疏港情況:本周日均疏港量環比增加7.05萬噸至278.57萬噸,壓港天數增加7天至55天

4. 成交情況:本周港口現貨及遠期成交均呈現小幅上升態勢,目前二者成交表現與去年同期相當

鐵礦庫存

1. 總庫存:本周港口總庫存12882.4萬噸,環比增加93.2萬噸,較年初增加466.45萬噸。

2. 分品種庫存:塊礦庫存下降43.45萬噸,降幅2.4%;球團庫存下降20.1萬噸,降幅3.9%

鐵精粉庫存下降25.59萬噸,降幅2.7%。各品種庫存均有不同程度下降,球團庫存降幅較大。

3. 澳巴庫存:本周澳礦庫存環比增加77.2萬噸,而巴西庫存環比小幅下降23.3萬噸。

4. 國內礦庫存:近期國內礦庫存繼續大幅下降,樣本礦山庫存環比兩周前下降10.84萬噸。

5. 鋼廠庫存:大樣本鋼廠進口礦總庫存環比增156萬噸,小樣本鋼廠進口礦可用天數升至29天

落地利潤

本周普氏價格繼續震蕩下降,港口現貨價也有一定回落,目前青島港(601298,股吧)PBF落地利潤小幅轉正,截至周五,遠期美元貨落地利潤為11.13元,較上周-12.36元的虧損有所轉正。

第二部分鋼材市場

鋼材供應

1. 螺紋鋼周產量環比增加11.07萬噸至同期歷史高位,熱卷周產量下降7.64萬噸至同期低位

本周五大品種周產量環比增加6.53萬噸,同比增176萬噸,仍明顯高于歷史同期水平。

2. 本周建材長流程產量微增,仍處于歷史同期高位;短流程產量也大幅回升至歷史同期高位。

鋼材需求

1. 周度需求:本周五大品種表需大幅回升至2019年同期水平,但滬市終端線螺采購量仍處于同期低位,整體需求有一定的恢復,但建材需求表現不及板材。

本周螺紋鋼表需繼續大幅回升,仍處于同期正常水平,而熱軋表需則繼續反彈至接近同期高位。

冷軋表需環比微增0.8萬噸,中厚板表需環比小幅回落6.48萬噸,不過二者仍處于歷史同期高位

2. 現貨成交:本周全國建材成交先抑后揚,鋼銀現貨成交也小幅增長,整體成交表現尚可。

3. 土地及商品房成交:本周百城土地成交表現大幅回升,但仍處于同期偏低水平。而大中城市商品房成交面積仍處于往年同期高位,顯示近期房地產市場消費依然較好。

4. 水泥、建材價格:由于近期華東多陰雨天氣不利施工,水泥價格延續小幅下滑態勢,但綜合建材價格指數繼續在高位震蕩,且建材綜合價格指數水平仍明顯好于往年同期。

5. 房地產施工及銷售:12月房地產新開工、竣工面積、銷售面積表現繼續穩中向好

6. 挖掘機開工小時數:2月歐洲挖掘機開工小時數仍小幅增長,但中國因春節假期影響開工小時數表現大幅回落,美日挖掘機開工小時數也有小幅回落。

7. 汽車及工程車:12月汽車產量同比增速放緩,但挖掘機產量同比仍明顯好于往年同期

8. 集裝箱及家電:12月集裝箱產量繼續維持在高位,顯示對熱軋板材需求依然強勁,家電方面冰箱產量繼續保持同比正增長,但空調和彩電產量同比有所下滑。

9. 船舶:12月中國手持造船訂單量在全球占比下滑至45%,新接訂單量在全球占比也有小幅下降。

鋼材庫存

本周五大品種鋼材社會庫存環比下降13.55萬噸至2219.69萬噸;五大品種鋼廠庫存環比下降9.44萬噸至957.96萬噸,社會庫存及鋼廠庫存拐點均現,顯示下游需求有所釋放。

本周五大品種鋼材庫存總量3177.65萬噸,環比減少22.99萬噸,同比下降702.43萬噸。

鋼材利潤

1. 鐵水成本及與廢鋼價比較:隨著原料價格下跌,本周鐵水成本環比大幅下降151元/噸至2963元/噸。鐵水與廢鋼的價差較上周進一步收窄,目前廢鋼較鐵水的成本優勢已經不明顯。

2. 鋼坯成本及噸鋼利潤:受益于成本下降及鋼坯價格上漲,本周北方及華東鋼坯利潤進一步擴大,即期鋼坯利潤增長至400-500元/噸。

3. 螺紋鋼現貨及盤面利潤:受益于成本價格大幅回落,本周北方鋼廠螺紋鋼即期利潤轉正,華東鋼廠即期虧損也大幅收窄。近期螺紋鋼盤面利潤延續大幅攀升態勢,環比繼續大幅增加192元。

4. 熱軋現貨及盤面利潤:受益于成本下降及鋼價上漲,近期鋼廠熱卷利潤大幅擴大200-300元/噸,即期利潤由虧損轉正。主力熱卷盤面利潤也繼續攀升,熱卷盤面利潤環比大增276元。

5. 電爐利潤:受益于鋼價上漲,本周電爐鋼利潤有所擴大,平電利潤環比增加近72元/噸。

第三部分鋼礦期現貨價格表現

鐵礦期限數據

(1) 鐵礦石內外盤價差與主力合約月差

(2)鐵礦石主力基差及螺礦比

(3)鐵礦高低品價差

鋼材期現數據

(1) 螺紋及熱軋基差

(2)現貨螺卷差與主力盤面螺卷差

(3)螺紋鋼主要區域價差

第四部分本周結論

近期行情受唐山環保形勢影響較大,不斷升級的限產導致高爐開工率及鐵水產量均有所回落,減少了鐵礦的需求。而盡管鐵礦發運水平依然有限,但在當前港口庫存及鋼廠庫存都表現增加的情況下,整體鐵礦供應并不緊張,預計下周鐵礦市場將震蕩偏弱運行。

1) 供應端,上周澳巴發運量小幅回落,且因前期發運水平也不高,預計近兩周到港資源將有所回落。國內礦產量微增但庫存近期也有明顯減少,整體鐵礦石供應水平依然有限。

2) 需求端,因本周唐山環保限產不斷升級,鋼廠高爐開工率有明顯回落,鐵水產量也有一定下降但仍維持在歷史高位,由于此次唐山環保執行嚴厲,預計下周高爐開工仍將受限。

3) 庫存端,本周疏港量小幅回升但仍處于今年以來的低位,進口礦庫存有所增加。鋼廠庫存本周也有小幅增加,目前處于正常偏高水平。

4) 落地利潤來看,目前遠月資源到港略有盈利,顯示當前國內需求表現略強于海外。

由于唐山環保限產升級,目前長流程端供應依然受到壓制,而短流程鋼企基本都已經復產,料后續的增量空間不大,考慮到當前鋼材市場庫存拐點有所顯現,且旺季來臨后的需求依然值得期待,預計下周鋼價仍將延續高位震蕩格局。

1) 供應端,盡管長流程鋼廠受到環保限產及部分地區檢修影響產量有所減少,但短流程鋼廠復產后產量大幅升至歷史同期高位。目前建材產量增長明顯,板材產量仍有小幅下滑。

2) 需求端,雖然下游工地復工后對建材的需求增加,但受限于資金問題,目前工地實際采購水平有限,表需尚不及2019年同期。不過,隨著制造業下游企業全面復產,近期熱軋、冷軋、中厚板表需依然處于同期高位,整體板材需求好于建材。

3) 庫存端,本周鋼材庫存總量開始表現下降,無論是社會庫存還是鋼廠庫存環比均有小幅減少,鋼材市場庫存拐點顯現,后期需關注鋼材庫存去化速度。

4) 利潤端,受益于近期成本下移及鋼價堅挺,鋼坯利潤進一步擴大,目前長、短流程鋼廠生產利潤相當,均有較強的生產動力。螺紋、熱軋即期利潤也有明顯回升,盤面利潤更是大幅攀升至接近歷史高位水平。

(責任編輯:陳狀 )
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