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油脂近“黃昏”了嗎?

2021-03-18 17:42:21 和訊名家 

相對于豆粕近一周的畏畏縮縮,油脂這周倒是來個大動作,豆油跌了接近500點,棕櫚油跌了接近400點,油脂完美的上漲鏈條上似乎被打出了一個缺口,是階段性回調,還是就此見頂大回落,其實最近各個機構都在爭論,也都有各的道理。

首先我們來說一下這次油脂打開缺口的兩個直接因素,馬棕增產和豆油拋儲。西馬南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據顯示,3月1日-15日馬來西亞棕櫚油產量比2月同期增62%,單產增63.12%,出油率降0.08%。船運調查機構SGS周二公布的數據顯示,馬來西亞3月1-15日棕櫚油出口量為549,273噸,較2月1-15日出口的554,872噸下降1.0%。馬棕的產量直接增加了一半多,需求還沒恢復,供需此消彼長,引起了大動蕩。豆油拋儲在這次回調中是扮演的落水下石的角色。

豆油拋儲的2萬噸象征大于實際意義,聊勝于無,當然落水下石能夠引起市場一定的恐慌。

當然,這個階段多頭并不是無牌可打,持續了一年的油脂牛市有其自己的底氣。下面我們來羅列幾個因素:

1.庫存低,豆油庫存低是常識,即使市場拋了2萬噸也改變不了庫存低的事實。截止到上周五,國內的商業庫存73.43萬噸,是近幾年的同期最低。

印尼1月份的毛棕櫚油和核仁油產量為376萬噸,環比下降了7.1%,是自5月份以來的最低月度產量。而馬棕櫚二月的庫存也是近幾年的低點,為130萬噸。

所以目前不管豆油還是棕櫚油,庫存均處于一個低位

2.接下來我們來說油脂的第二個支撐因素——國內油廠壓榨減少

某種程度上來說,油脂的下跌擔憂在于棕櫚產量的恢復導致庫存的累積,豆油倒是沒有這個擔憂。

油廠的開機率降低會讓豆油的庫存短時間沒有累庫危機,甚至于庫存繼續下降都有可能。

3.下面我們來說最后一個支撐——高基差

今天豆油現貨大跌,三級豆油報價9900-10000不等,然而這個價格相對于盤面差價仍達800點,如果現貨不出現崩盤的情況下,期貨仍需要反彈修復基差。

以上三個因素是近期油脂的支撐,當然是近期,目前比較模糊的是需求端,比如馬棕櫚的需求,以及明天豆油拋儲成交率如何,都能表明目前需求的強弱,也能在一定程度上決定油脂短時間的走向,需要重點關注。

當然,長期來看,油脂的確面臨著見頂的風險,豆油的原料端進口大豆四月后將有海量到港,棕櫚油在下半年也將進入一個累庫階段,長遠看,現貨在下月后將要有一個下跌的預期。當然對于空頭不利的一面在于,當盤面可能出現牛熊轉換之際,05和09換月把做空的空間給砍掉了大半,所以如果5月后下跌只靠套保是對沖不了全部風險的,這個現貨需要注意。

本文首發于微信公眾號:大內期手。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:李顯杰 )
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