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產能擴張需求回升 連塑或將高位震蕩

2021-03-19 08:41:35 新浪網 

摘要

2021年2月份,聚乙烯走出了個大幅拉升的格局。春節長假前,在原油價格震蕩走高與新增產能投產的共同影響下,LLDPE走出了一個區間震蕩的格局,L2105合約的價格始終在7800元至8150的空間內來回整理。春節期間,由于美國遭遇極寒天氣的影響,導致美國重要的能化基地德克薩斯州不少煉油廠及化工企業被迫停產。美國的石油,天然氣,及相關化工商品的產量大幅下降了40%左右,這引起了市場對于化工商品供應不足的擔憂。原油及相關商品的價格快速沖高。聚乙烯也不例外,在節后短短的三個交易日,聚乙烯2105合約的價格由7955元最高暴漲至9145元,上漲了1190元,漲幅14.96%。華東大慶石化7042的現貨價格也自8150元上漲至8950元,上漲了800元,漲幅9.82%。且由于美國關閉的裝置復工時間仍需要時日,短線的走勢仍然強勁。

3月份LLDPE基本面多空并存。進入2021年后,國內PE的產能繼續有所增加,且一季度檢修的裝置較少,市場供應充足。不過,由于海外裝置受不可抗力的影響,供應有所減少,這在一定程度上引起了市場投資者對于化工商品供應不足的擔憂。需求方面,2020年12月,我國塑料制品及PE的表觀消費量環比均有所回落,但仍高于往年同期水平。預計1月份國內塑料制品的剛性需求仍在,預計1月份PE的表觀消費量應該也有所上升。進入2月份后,受春節長假的影響,預計塑料制品的產量會有所回落,這個符合塑料制品的季節性規律。2月份海外供應不足引發的價格飆升應該是市場的熱點。但個人認為,目前國內供應仍較為充足,而下游需求相對平穩,預計3月份線性有望走出高位震蕩,價格回落的格局。

一、走勢回顧

2021年2月份,聚乙烯走出了個大幅拉升的格局。春節長假前,在原油價格震蕩走高與新增產能投產的共同影響下,LLDPE走出了一個區間震蕩的格局,L2105合約的價格始終在7800元至8150的空間內來回整理。春節期間,由于美國遭遇極寒天氣的影響,導致美國重要的能化基地德克薩斯州不少煉油廠及化工企業被迫停產。美國的石油,天然氣,及相關化工商品的產量大幅下降了40%左右,這引起了市場對于化工商品供應不足的擔憂。原油及相關商品的價格快速沖高。聚乙烯也不例外,在節后短短的三個交易日,聚乙烯2105合約的價格由7955元最高暴漲至9145元,上漲了1190元,漲幅14.96%。華東大慶石化7042的現貨價格也自8150元上漲至8950元,上漲了800元,漲幅9.82%。且由于美國關閉的裝置復工時間仍需要時日,短線的走勢仍然強勁。

圖表來源:瑞達期貨(002961,股吧)研究院

二、基本面分析

1、產能產量分析

2021年,國外PE產能繼續大幅擴張。統計數據顯示:2021年海外計劃新投產能預計在683萬噸,遠高于2020年新投產的346萬噸。從擴能區域來看,2021年新投產能主要集中在亞洲和北美地區,其中美國新投產能在343萬噸,占比50.22%;韓國新投產能在215萬噸,占比31.48%。從擴能時間來看,2021年國外聚乙烯企業擴能時間主要集中在第四季度。

從投產品種來看,2021年新投產能主要集中在低壓和線型裝置,預計低壓新產能在413萬噸,線型新產能在240萬噸,高壓僅有韓國Lotte Chem的一套裝置,其產能為30萬噸。預計2021年進口低壓聚乙烯供應壓力仍是最大的,其次是線型聚乙烯。其中伊朗Dehdasht Petro和Mamasani Petro的兩套低壓裝置都為2020年推遲項目,美國Exxon Mobil兩套65萬噸/年的線型和全密度裝置為原計劃2022年投產。

國內PE新增裝置也較多。原計劃新增裝置數量為565萬噸,增幅將高達27.75%,創下2010年以來的最大增幅,遠高于2019年的8.99%。但受疫情影響,有部分裝置將延后至2021年投產。數據顯示:2020年前11個月已投產的新裝置共有7套,涉及產能為390萬噸,12月份還有一套30萬噸的產能投產。此外,還有145萬噸的產能延遲至2021年投產。照此計算,2020年PE的新增產能預計為420萬噸,較去年上升20.63%。進入2021年后,目前計劃投產的裝置有十一套,涉及產能約為560萬噸,較2020年增長22.8%。其中,一季度增加125萬噸,二季度60萬噸,三季度170萬噸,四季度約60萬噸,不確定時間,但有投產計劃的裝置有兩套,涉及產能145萬噸。

2021年1月,國內PE的產量環比繼續上升,仍居歷史最高水平。據專業網站統計數據顯示,1月份,我國PE產量約為197.86萬噸,較12月上升了5.85萬噸,升幅3.05%,較去年同期則高出31.48萬噸,升幅18.92%。其中線性87.45萬噸,環比上升了2.85萬噸,升幅3.37%,同比也上升了12.02萬噸,升幅15.94%;低壓82.25萬噸,環比+0.48萬噸,升幅0.59%,同比則上升了16.59萬噸,升幅25.27%;高壓28.16萬噸,環比+2.52萬噸,升幅9.83%,同比上升了2.87萬噸,升幅為11.35%。專業機構預測,2021年2月份的產量或將小幅回落,預計產量為183.3萬噸,但環比雖有所回落,仍高于2020年同期水平。

2、進出口分析

2020年12月份,我國共進口PE144.95萬噸,較上月減少了17.58萬噸,升幅-10.82%,較去年同期-7.68萬噸,升幅-5.03%。2020年1—12月,我國共進口PE1853.39萬噸,較去年同期上升了186.64萬噸,升幅11.2%。2020年12月國內PE出口2.08萬噸,環比-3800噸,升幅-15.45%,同比-5600噸,升幅-21.21%。2020年1—12月,國內共出口PE25.13噸,較去年同期-2.85萬噸,升幅-10.17%。從以上數據可以看出,2020年,國內PE的進口量有所增長,出口量明顯減少不利于國內去庫存。1月份的進出口數據尚未公布。

圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達期貨研究院

3、裝置檢修分析

進入2021年3月份,國內停車檢修的裝置較少,只有北方華錦一套15萬噸的裝置長期停車中。但海外停車的裝置很多。包括美國在內正在停車的裝置涉及的產能達1673.6萬噸,其中美國就有1434.6萬噸。由于這些裝置是受極寒天氣影響導致的臨時停車,預計時間不會太長。

數據來源:隆眾石化、瑞達期貨研究院

4、裝置開工率分析

截到2月10日,國內聚乙烯企業產能利用率平均在94.74%,較1月份的92.03%相比上升了2.71%。本月開工率小幅回升,前期停車檢修的裝置逐漸復工,本月裝置檢修減少的影響,由于3月份有檢修計劃的裝置不多,預計3月份的開工率繼續保持在較高位置。

數據來源:隆眾石化、瑞達期貨研究院

5、庫存分析

華東PE社會庫存

從華東地區社會庫存來看,2月份華東地區社會庫存有所回升。數據顯示:截至2月19日,國內華東PE社會庫存報118250噸,較1月同期水平上升了10552噸,升幅9.8%,與去年同期相比,則下降了74288噸,升幅-38.58%。具體分行業來看,PE上游生產企業的庫存報28000噸,較上月+7100噸,升幅33.97%,同比則下降了14500噸,降幅34.12%;華東倉庫庫存報81000噸,環比上升了4600噸,升幅6.02%;同比下降了39600噸,降幅32.84%;華東貿易商的庫存報8800噸,環比下降了1200噸,降幅12%,同比也下降了20400噸,降幅69.86%;華東下游庫存報450噸,環比上升了52噸,升幅13.07%;同比上升了212噸,升幅89.08%。從圖中我們可以看到,進入2021年后,PE的社會庫存雖然有所回升,但仍低于往年同期水平。

圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達期貨研究院

兩桶油聚烯烴庫存

進入2月份后,兩桶油的石化庫存環比雖然有所回升,但仍低于往年同期水平。數據顯示,截至2月23日,兩桶油聚烯烴庫存報89萬噸,較1月同期上升了38.5萬噸,升幅76.24%;與去年同期相比,則下降了36.5萬噸,降幅為29.08%。兩桶油聚烯烴庫存處于歷史同期低位區域,顯示生產企業銷售壓力不大。

圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達期貨研究院

6、下游需求分析

2020年12月份,國內塑料制品的產量環比有所回落,但仍高于去年同期水平。數據顯示,2020年12月份,我國塑料制品產量為774.8萬噸,較11月份下降了15.5萬噸,降幅1.96%,與去年同期相比,則上升了13.3萬噸,升幅1.75%,基本符合歷年來的規律。2020年1—12月份,國內共生產塑料制品7603.2萬噸,較去年同期水平增加了145.9萬噸,升幅1.96%。從圖中可以看出,2020年,塑料制品的產量恢復的還是比較好的,進入2021年后,隨著經濟的復蘇,下游農膜需求有望明顯增長,預計2021年國內塑料制品的產量仍將平穩增長。

圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達期貨研究院

2020年12月,我國PE的表觀消費量環比繼續有所回落,但仍高于往年同期水平。數據顯示:2020年12月,國內PE的表觀消費量為334.89萬噸,較11月份下降了3.23萬噸,降幅0.95%,與去年同期相比,則高出了22.83萬噸,增幅7.32%。2020年1—12月,國內PE表觀消費量為3832.34萬噸,較去年同期水平上升了429.06萬噸,升幅為12.61%。2020年受疫情的影響,PE的表觀消費量增長速度有所放緩,不及2019年20.14%的增長速度。但隨著疫苗逐漸投入使用,疫情有望得到控制,預計2021年PE的表觀消費量或將回升到15%--18%,PE的剛性需求仍在。

圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達期貨研究院

三、上游原材料分析

2月份亞洲乙烯的價格有所回落。數據顯示:CFR東南亞乙烯的價格報891美元,較1月份-35美元,升幅為-3.78%,較去年同期則+185美元,漲幅26.20%。CFR東北亞報866美元,較上個月-40美元,升幅為-4.42%,較去年同期+165美元,漲幅23.54%。由于春節長假期間,海外有不少生產裝置停工停產,導致全球乙烯的供應有所減少,預計后期乙烯價格下跌的空間不大。

圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達期貨研究院

四、基差分析

從期現價差來看,我們選取塑料期活躍合約與華北天津現貨價格的價差來預測兩者后市可能走勢。從圖中可以看出,近兩年來,LLDPE的期現價差一般情況下都維持在-100~~500元這一區間波動,一旦大幅超出這個區間,短時間內就會被快速拉回。截至2021年2月22日LLDPE現貨價格與主力合約期價的基差為105元,已經回落至正常波動范圍的,短期暫時沒有套利的機會。

圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達期貨研究院

五、技術分析

2021年2月份,L2105合約走出了一個快速沖高的格局。成交量由于春節長假的原因有所減少,但持倉量則明顯增加。短期來看,均線系統多頭排列對價格產生一定的支撐。技術指標MACD繼續震蕩走高,但紅柱有所收縮,KDJ指標繼續在高位區域徘徊,短期有頂背離的跡象。顯示短期可能會出現技術性回調。由于節后上沖過快,預計后期可能會有一個回調整理。

圖表來源:WIND 隆眾資訊 瑞達期貨研究院

六、期權分析

截止至2021年02月23日,LLDPE期權日持倉量報1050張,較月初的831張增加了7219張。持倉量認沽認購比則回落至49.79%。顯示投資者交易意愿明顯增強,且認沽數量上升速度不及認購數量的上升速度。

七、觀點總結

3月份LLDPE基本面多空并存。進入2021年后,國內PE的產能繼續有所增加,且一季度檢修的裝置較少,市場供應充足。不過,由于海外裝置受不可抗力的影響,供應有所減少,這在一定程度上引起了市場投資者對于化工商品供應不足的擔憂。需求方面,2020年12月,我國塑料制品及PE的表觀消費量環比均有所回落,但仍高于往年同期水平。預計1月份國內塑料制品的剛性需求仍在,預計1月份PE的表觀消費量應該也有所上升。進入2月份后,受春節長假的影響,預計塑料制品的產量會有所回落,這個符合塑料制品的季節性規律。2月份海外供應不足引發的價格飆升應該是市場的熱點。但個人認為,目前國內供應仍較為充足,而下游需求相對平穩,預計3月份線性有望走出高位震蕩,價格回落的格局。

瑞達期貨 林靜宜

(責任編輯:趙鵬 )
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