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供不應求 純堿期貨創出新高

2021-03-23 08:11:41 新浪網  中銀國際期貨

本期觀點:

宏觀方面,美聯儲主席鮑威爾表示將繼續提供貨幣政策支持,即便是在看到前景改善的情況下,也將維持債券購買計劃不變,表態依舊偏鴿。雖然美債收益率上升至1年內最高水平,但是市場流動性指標和信用利差并未明顯收緊。商務部部長表示,將推動中美雙邊經貿關系重回合作的軌道。國內兩會即將召開,或有新推動政策出臺。

純堿期貨各主力合約總體表現為2月表現為資金流入。技術分析上,日均線呈多頭排列,趨勢向上。部分純堿企業3月預期檢修,庫存預計繼續下降,而下游積極采購,備貨需求仍好,支撐純堿價格繼續走高。建議SA2105合約逢低做多,9-5合約跨期價差135,觀點供參考。

一、市場行情

2月份,純堿期貨市場上漲,收陽線,漲幅為13.47%。月末,純堿期貨SA105報1836,價格上探1876,最低為1590。技術分析上看,目前日均線多頭排列,趨勢向上。2月份,2105合約持倉量自上月的19.2萬手升至20.4萬手,2109持倉量自上月的1.5萬手升至4.4萬手。2月份純堿期貨主力合約為資金流入。2105合約成交量自上月的566萬手升至810萬手,2109成交量自上月的10.7萬手升至26.7萬手。

2月份,輕堿和重堿現貨價格均出現上漲。輕堿報價1504元/噸,環比上漲5.5%,同比下跌0.2%。重堿報價1539元/噸,環比上漲4.6%,同比下跌3.4%。期現價差從1月29日的-147元/噸降至2月底的-297元/噸,05合約的期貨領先現貨上漲,09合約升水05合約135元/噸。市場對遠月純堿價格有走強預期。

從供需方面來看,2月國內純堿市場價格先跌后漲,春節后純堿市場走勢表現積極,企業價格上調,企業控制接單,甚至封單。下游需求表現穩定,節后下游逐步恢復,受價格上漲刺激,部分企業采購。貿易商拿貨緊張,壓縮發貨量。供應上看,3月南方堿廠、湖北雙環有檢修計劃,另外湖北新都也有檢修可能。純堿企業的庫存增加,至2月19日環比增加12.2萬噸至71.45萬噸。

下游玻璃方面,2月末,玻璃期貨FG2105上漲14.51%報2044元/噸。國內浮法玻璃現貨市場保持較好向上趨勢,隨著中下游集中補庫操作出現,市場成交價格重心上移。春節節前加工企業庫存多處于低位,節后集中剛需備貨。華南地區部分原片企業報盤價格上調,幅度3-9元/重箱不等。華北沙河市場交投良好,貿易商接貨積極,加工廠適量采購備貨,生產企業的產銷率普遍較高,庫存削減明顯,價格多次上調,市場價格跟漲,部分企業貨源緊張,實行抬價銷售政策,隨著貿易商基本完成囤貨。全國浮法玻璃現貨均價在2009.41元/噸,環比上升0.4%,同比上升24.8%,行業產能利用率為87.77%。

圖1:期現價差圖

資料來源:Wind,中銀期貨

純堿期貨SA109和SA105的跨期價差小幅走低至2月26日的135元/噸,說明市場對遠期合約預期相對樂觀。

通過期貨持倉分析,我們發現純堿期貨各主力合約表現為持倉春節后從20.8萬手上升到30.7萬手,增加近10萬手,資金流入純堿期貨,出現量價齊升的局面,當前并未出現明顯減倉跡象。

圖2:跨期價差變化圖

資料來源:Wind,中銀期貨

圖3:期貨主力合約資金流向

資料來源:Wind,中銀期貨

二、供需情況

1.現貨市場:

2月,國內純堿市場走勢強,價格上漲。華北區域,計劃月底調價,當前暫報價,輕質堿出廠價格在1480-1550元/噸,重質堿送到報價在1550元/噸左右。華中地區輕質堿出廠1400元/噸,重質純堿出廠報價1550-1600元/噸;華東區域輕質純堿1450-1600元/噸,重質純堿送到價格1600元/噸;西南地區輕質堿出廠價格在1500-1550元/噸,重質送到價格1650元/噸左右,暫未有成交。西北地區輕質純堿在1300元/噸左右,重質純堿出廠報價1350-1400元/噸。

圖4:輕堿和重堿價格走勢(全國均價)

資料來源:Wind,中銀期貨

據百川統計,截至1月29日,中國國內純堿總產能為3327萬噸,運行產能共計2574萬噸,整體行業開工率為77.35%,較上月上升4.53%。

圖5:國內純堿企業月度開工率

資料來源:Wind,中銀期貨

2.庫存:

百川資訊統計,截至2月19日,純堿庫存71.45萬噸,環比上月末20.6%。這個庫存數據比2020年同期還要高35.7%。

圖6:國內純堿周度庫存

資料來源:百川資訊,中銀期貨

3.產量:

據國家統計局數據,2020年12月中國純堿產量為232.6萬噸,2019年12月中國純堿產量254.1萬噸,同比下跌6.1%;2020年1-12月份中國純堿產量為2736.4萬噸,2019年1-12月份中國純堿產量為2802.7萬噸,同比下跌2.4%。

圖7:國內純堿月度產量

資料來源:Wind,中銀期貨

4.進出口:

2020年12月份我國純堿進口量3.1萬噸,1-12月份我國純堿進口量35.6萬噸。12月份純堿出口量10.6萬噸,1-12月份純堿出口量達137.9萬噸。

圖8:純堿月度進出口

資料來源:Wind,中銀期貨

5.下游市場:

全國浮法玻璃現貨均價在2009.41元/噸,環比上升0.4%,同比上升24.8%,行業產能利用率為87.77%。

國內浮法玻璃現貨市場保持較好向上趨勢,隨著中下游集中補庫操作出現,市場成交價格重心上移。春節節前加工企業庫存多處于低位,節后集中剛需備貨。華南地區部分原片企業報盤價格上調,幅度3-9元/重箱不等。華北沙河市場交投良好,貿易商接貨積極,加工廠適量采購備貨,生產企業的產銷率普遍較高,庫存削減明顯,價格多次上調,市場價格跟漲,部分企業貨源緊張,實行抬價銷售政策,隨著貿易商基本完成囤貨。

據隆眾咨詢統計,截至2月25日,全國樣本企業總庫存4471.16萬重箱,環比下降9.03%,同比下降43.12%,庫存天數22.7天。華北沙河市場貿易商接貨積極,加工廠適量采購備貨,生產企業的產銷率普遍較高,庫存削減明顯,部分企業貨源緊張,開始實行抬價銷售政策,企業庫存環比減少31.90%至307.76萬重箱。

圖9:浮法玻璃生產線數和開工率

資料來源:Wind,中銀期貨

圖10:全國主要城市浮法玻璃價格圖(現貨均價)

資料來源:Wind,中銀期貨

圖11:浮法玻璃日熔量

資料來源:Wind,中銀期貨

三、行業重要變化及后市展望

行業變化

2021年2月22日中國玻璃綜合指數1406.60點,環比上漲1.44點;中國玻璃價格指數1489.47點,環比上漲1.31點;中國玻璃信心指數1075.11點,環比上漲1.93點。

2021年2月5日玻璃產能利用率為71.11%,環比上周上漲-0.26%,同比去年上漲2.42%;剔除僵尸產能后玻璃產能利用率為84.37%,環比上周上漲-0.31%,同比去年上漲2.81%。在產玻璃產能98322萬重箱,環比上周增加-360萬重箱,同比去年增加5550萬重箱。

2021年2月5日行業庫存3107萬重箱,環比上周增加172萬重箱,同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數11.53天,環比上周增加0.68天,同比增加-5.40天。

后市展望

宏觀方面,美聯儲主席鮑威爾表示將繼續提供貨幣政策支持,即便是在看到前景改善的情況下,也將維持債券購買計劃不變,表態依舊偏鴿。雖然美債收益率上升至1年內最高水平,但是市場流動性指標和信用利差并未明顯收緊。商務部部長表示,將推動中美雙邊經貿關系重回合作的軌道。國內兩會即將召開,或有新推動政策出臺。

供應方面,據百川統計,截至1月29日,中國國內純堿總產能為3327萬噸,運行產能共計2574萬噸,整體行業開工率為77.35%,較上月上升4.53%。截至12月31日,中國國內純堿總產能為3327萬噸,運行產能共計2229萬噸,整體行業開工率為66.0%。截至2月19日,純堿庫存71.45萬噸,環比上月末20.6%。這個庫存數據比2020年同期還要高35.7%。下月個別企業有計劃檢修,南方堿業、湖北雙環、湖北新都等。隨著裝置負荷的提升,產量增加。

需求方面,全國浮法玻璃現貨均價在2009.41元/噸,環比上升0.4%,同比上升24.8%,行業產能利用率為87.77%。中下游集中補庫操作出現,市場成交價格重心上移。春節節前加工企業庫存多處于低位,節后集中剛需備貨。華南地區部分原片企業報盤價格上調,幅度3-9元/重箱不等。華北沙河市場交投良好,貿易商接貨積極,加工廠適量采購備貨,生產企業的產銷率普遍較高,庫存削減明顯,價格多次上調,市場價格跟漲,部分企業貨源緊張,實行抬價銷售政策,隨著貿易商基本完成囤貨。

純堿期貨各主力合約總體表現為2月表現為資金流入。技術分析上,日均線呈多頭排列,趨勢向上。部分純堿企業3月預期檢修,庫存預計繼續下降,而下游積極采購,備貨需求仍好,支撐純堿價格繼續走高。建議SA2105合約逢低做多,9-5合約跨期價差135,觀點供參考。

(責任編輯:陳狀 )
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