注冊

雞蛋:總體存欄下降 扭轉供應仍需時日

2021-03-26 07:12:19 新浪網  國信期貨

主要結論

結合前期蛋雞苗補欄及當前存欄結構情況來看,3月開始新開產蛋雞數量較少,而可淘雞數量將增加,由于當前現貨價格整體表現較差,養殖利潤處于虧損狀態,預計大規模延淘難發生,意味著后期總體存欄以下降為主。從季節性來看,當前價格在3.4-3.5元區間,且低于成本較多,有較大地可能確定了年度現貨的低點,后期隨著存欄的改善,總體以震蕩偏強為主。對于更遠期的雞蛋來說,由于飼料成本大幅上升,養殖戶的補欄積極性受到一定程度的抑制,盡管1月補欄量環比有所改善,但絕對水平仍未回到高位,這意味著要扭轉未來供應還需要連續幾個月的高補欄,這也是后期需求關注的重點。對于期貨而言,目前5月合約對應的供需面改善較為確定,下方有支撐,但當前期升水已經較多地反映這一預期,因此,更多的建議逢低買入,而非相對激進追漲。

一、行情回顧

2月以來雞蛋期貨合約整體上漲,主力5月合約由1月底的4338元上漲到最高4637元,上漲300元。從整體遠期曲線結構來看,整體呈現上移,但近端上漲幅度低于遠端上漲幅度。主要原因在于春節后需求進入淡季,現貨表現偏弱,壓制近端合約,遠端合約由于未來存欄預期下降,及飼料成本高企,限制養殖戶的補欄積極性,因而得到提振。

圖:雞蛋期貨商品曲線變動

數據來源:WIND 國信期貨

二、蛋雞產業動態

1、雞苗補欄:補欄略有改善

1月以來,由于蛋價大幅上漲,各地補欄略有提升。雞苗價格自1月出現較為明顯的反彈,由月初的2.85元/只上漲至3.3元/只左右,即可從側面反映補欄的提升,進入1月下旬以來,雞蛋價格又快速回落,而飼料價格仍在不斷上調,養殖戶補欄積極性受到一定抑制。但從全月來看,1月雞苗補欄較12月有了明顯的增加,根據天下糧倉的統計,全國雞苗補欄量較12月增加42%至7831萬只,回到接近正常年份的水平。2月以來,各地蛋雞苗繼續上升,表明補欄補欄積極性尚可,但因春節假期影響,預計補欄量與1月大致持平。

圖:雞苗銷售(單位:萬羽)

數據來源:天下糧倉 國信期貨

圖:蛋雞苗價格(單位:元/羽)

數據來源:博亞和訊 國信期貨

2、蛋雞淘汰:淘汰節奏較慢

根據蛋雞的生長周期,一般養至500日齡左右的老雞將進入可淘階段。2019年四季度受益于蛋價飆升,養殖戶大規模補欄,月均補欄量達到1億只左右,這批補欄蛋雞進入2021年2月之后將逐步進入待淘階段。因此,在正常情景下,2月之后淘汰雞出欄量將會顯著增加。不過今年比較特殊的地方在于,1月蛋價的大幅上升,使得養殖利潤明顯改善,這導致一部分正常在1月應該的淘汰雞出現延淘。2月以來,國內淘汰雞相對肉毛雞價格仍維持在較高水平,在尤其春節后的傳統需求淡季,淘汰雞價格甚至不跌反漲,這或許暗示了淘汰雞積極性仍未有效上升。而從天下糧倉的高頻調研數據來看,160家樣本監測點的周度淘汰雞出欄量較1月明顯下降,也部分印證了淘雞節奏偏慢的現實。

圖:淘汰雞出欄量(單位:萬只)

數據來源:天下糧倉 國信期貨

圖:淘汰雞與肉毛雞價差(單位:元/羽)

數據來源:博亞和訊 國信期貨

3、蛋雞存欄:存欄水平總體趨于健康

根據天下糧倉數據,1月全國在產蛋雞存欄數量在10.86億只,環比增加0.01億只,同比減少0.59億只。對于2月來說,新開產蛋雞主要是9、10月補欄雞雛,9月補欄在0.6144億只、10月補欄在0.4031萬只,因此,2月新開產蛋雞較1月減少,但3月開產蛋雞數量將維持在偏低水平。但由于淘雞積極性下降,延淘增加,存欄下降速度或偏慢。

圖:蛋雞存欄量(單位:億只)

數據來源:天下糧倉 國信期貨

圖:全國主產區代表市場蛋雞存欄結構(單位:%)

數據來源:卓創資訊 國信期貨

4、成本利潤:成本不斷上升 擠壓養殖利潤

由于2020/2021年以來,玉米價格繼續上漲,各飼料企業也多次上調飼料售價。從后期來看,飼料成本預計繼續處于較高水平,且短期也難預見到有較大的下調可能,這意味著雞蛋成本將保持在較高的水平,按當前飼料成本測算,斤蛋成本已經上升到4元左右。而隨著國內蛋雞產能的改善、供應實質性的收緊,后期成本支撐效應將逐步顯現。目前現貨價格處于春節后的淡季低點,產區現貨價格在3.5-3.6元區間,處于虧損水平。由于未來存欄水平總體上向健康方向發展,預計當前現貨已經見至季節性低點,后期震蕩向上的概率較高。

圖:蛋雞養殖利潤(單位:元/只)

數據來源:WIND 國信期貨

圖:蛋雞配合飼料成本(元/公斤)

數據來源:WIND 國信期貨

三、結論及展望

結合前期蛋雞苗補欄及當前存欄結構情況來看,3月開始新開產蛋雞數量較少,而可淘雞數量將增加,由于當前現貨價格整體表現較差,養殖利潤處于虧損狀態,預計大規模延淘難發生,意味著后期總體存欄以下降為主。從季節性來看,當前價格在3.4-3.5元區間,且低于成本較多,有較大地可能確定了年度現貨的低點,后期隨著存欄的改善,總體以震蕩偏強為主。對于更遠期的雞蛋來說,由于飼料成本大幅上升,養殖戶的補欄積極性受到一定程度的抑制,盡管1月補欄量環比有所改善,但絕對水平仍未回到高位,這意味著要扭轉未來供應還需要連續幾個月的高補欄,這也是后期需求關注的重點。對于期貨而言,目前5月合約對應的供需面改善較為確定,下方有支撐,但當前期升水已經較多地反映這一預期,因此,更多的建議逢低買入,而非相對激進追漲。

(責任編輯:陳狀 )
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

推薦閱讀

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

色五月六月婷婷综合,神马午夜伦理老子影院,色天使成人网,肉太穴吸淫