注冊

基本面利好有限+漲幅過大 短期紙漿或滯漲

2021-03-26 07:20:50 新浪網  長安期貨

觀點:

紙漿報價持續上漲,已升至歷史高位水平,由于漿價提漲,市場銷量較好,港口庫存較低;下游消費端:2月紙廠的開工負荷率略有下滑,預計3月份將提升,隨之將帶來紙品產量的回升,但2月份紙品的社會庫存回升,后期終端消費若不及,庫存壓力或反饋至價格。

盤面上:隨著漿價的提升,期貨價格不斷創出上市以來新高,紙漿05合約最高至7652,漲幅達64%,短期內回調壓力較大,做多安全邊際降低,操作上建議前多減倉,注意利潤保護,激進者可輕倉逢高試短空,注意設止損。

風險點:行業提價及其他政策風險

一、行情回顧

圖1:SP2105走勢-日線

資料來源:文華財經,長安期貨

2020年11月紙漿合約震蕩上行,12月開啟上漲行情,后期紙漿指數不斷突破前期高點,走出漲幅高達70%的單邊上漲行情,指數最高至7628,為上市以來的高點,月線連續四月收陽且連續三個月月線漲幅10%以上,市場表現搶眼;主力05合約最高至7652,漲幅,達64%左右,上周二紙漿期貨價格回落,日收跌3.10%,為近期單日最大跌幅,市場情緒有所潰散,不及前期,上周價格重心有所下移,此次回調是“假摔”還是見頂,仍需關注基本面的驅動因素。

二、紙漿報價升至歷史高位水平

圖2:紙漿外盤報價 美元/噸

資料來源:卓創資訊,長安期貨

圖3:國內市場針葉漿報價 元/噸

資料來源:卓創資訊,長安期貨

2020年5月底外盤紙漿報價止跌,9月份價格緩慢回升,目前中國主港智利銀星(ARAUCO)針葉漿報價900美元/噸,闊葉漿報價730美元/噸,俄羅斯烏針、布針(Ilim Group)針葉漿報價880美元/噸,巴西鸚鵡闊葉漿報價720美元/噸;針葉漿、闊葉漿外盤報價繼續回升,較年初的價格上漲200美元/噸。

國內山東市場智利銀星(ARAUCO)針葉漿報價7325元/噸,闊葉漿報價6050元/噸;廣東市場加拿大凱利普針葉漿報價7450元/噸;市場價格亦回升,價格較年初上漲1850元/噸。

目前紙漿內、外盤報價已至近年價格高位區間,“禁廢令”、“禁固令”的實施,能否支撐價格長期高位,仍需消費端數據驗證。

三、庫存環比增加,同比仍為近兩年低位

我國漂針漿主要以進口為主,1、2月份青島港(601298,股吧)紙漿庫存分別為921千噸、1062噸,1、2月份國內港口庫存累計分別為1740、1977千噸,春節期間現貨成交冷淡,庫存有所增加。青島港2月庫存較去年同期下滑12.9%,較2019年同期少12.3%,但遠高于2018年之前的年份的700千噸庫存。2月份國內港口庫存總計1977千噸,同比下降13.7%,相對12月及1月,庫存有所增加,但整體庫存仍處近兩年同期低位。

圖4:青島港紙漿庫存 千噸

資料來源:卓創資訊,長安期貨

圖5:國內港口紙漿庫存 千噸

資料來源:卓創資訊,長安期貨

四、下游紙品的開工及消費

(一)紙品價格及開工率均回升

隨著紙漿價格的提升,從2020年6月份成品紙價格回暖,下游紙品企業輪番發布漲價函,文化紙、包裝用紙、生活用紙價格均提漲,白卡紙率先上漲,且漲幅最大。3月初紙廠再次提價的提價,其中晨鳴紙業(000488,股吧)山東、湛江基地,博匯集團的山東、江蘇基地,河南新鄉新亞紙業,萬國紙業,白卡紙價格上調1000元/噸,廣西金桂紙業上調1800元/噸,經過此次上調白卡紙現貨價格接近10000元/噸,部分企業價格超10000元。據卓創數據,截止3月5日中國白卡紙日度均價為9410.71元/噸,雙膠紙日均價7262.5元/噸,雙紙日均價7280元/噸,可以看出紙品價格均回升至高位水平。

圖6:紙品價格 元/噸

資料來源:卓創資訊,長安期貨

圖7:下游開工負荷率 %

資料來源:卓創資訊,長安期貨

開工率反映了紙漿的消耗狀態,國內1月份生活用紙開工率為75.45%;白卡紙1月開工負荷率76.85%;雙膠紙1月開工負荷率65.88%;雙銅紙月度開工負荷率65.91%。由于2月份的春節假期影響,下游雙膠紙、生活用紙的開工負荷有所下滑,雙銅紙及白卡紙延續上升態勢。紙品價格的高位,使得下游開工動力增強,預計3月份紙廠的開工負荷率整體將回升。

(二)紙品產量穩定增加、社會庫存處于中高位水平

圖8:下游紙品產量 千噸

資料來源:卓創資訊,長安期貨

圖9:五類紙品社會庫存 千噸

資料來源:卓創資訊,長安期貨

紙品價格的提高,紙廠利潤好轉,開工負荷提升,紙品產量回升。生活用紙產量穩定回升,1月份產量達到1068千噸,2月份產量下滑,但仍高于往期年份同期量;2月份白卡紙產量797.2千噸,穩定回升;由于春節假期影響白板紙、雙膠紙、雙銅紙2月產量有所下滑。預計3月份隨著開工負荷的提供,后期產量繼續回升。

庫存方面:卓創數據顯示,2月份五類紙品(白卡紙、雙膠紙、雙銅紙、生活用紙、白板紙)社會庫存為5840千噸,環比增長5.6%,同比增長16%,接近2020年4月份的庫存高點的5995千噸,后期終端消費若不及,紙品庫存壓力或顯現。

五、行情展望

整體來看,紙漿報價持續上漲,已升至歷史高位水平,由于漿價提漲,市場銷量較好,港口庫存較低;下游消費端:2月紙廠的開工負荷率略有下滑,預計3月份將提升,隨之將帶來紙品產量的回升,但2月份紙品的社會庫存回升,后期終端消費若不及,庫存壓力或反饋至價格。

盤面上:隨著漿價的提升,期貨價格不斷創出上市以來新高,紙漿05合約最高至7652,漲幅達64%,短期內回調壓力較大,做多安全邊際降低,操作上建議前多減倉,注意利潤保護,激進者可輕倉逢高試短空,注意設止損。

風險點:行業提價及其他政策風險。

(責任編輯:陳狀 )
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

推薦閱讀

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

色五月六月婷婷综合,神马午夜伦理老子影院,色天使成人网,肉太穴吸淫