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不銹鋼成本驅動力仍存 供需邊際有所松動

2021-03-29 08:33:14 和訊期貨 

第一部分 內容摘要

◆預計3月份國內鋼廠304熱軋成本在15300元/噸附近,市場現貨售價16200元/噸以上,則現貨端的利潤持續,而對應的鋼廠3月鋼廠盤價13300-13700元/噸的區間,則3月份部分鋼廠或面臨虧損,實時成本而言鋼廠仍有利潤空間

◆在鋼廠利潤延續的影響下,預計3月國內300系供給有望小幅增長,而鋼廠交倉需求有所減緩,疊加前期倉單資源將不斷外流,則供給端的前期偏緊狀態或將逐漸改觀,需求端再度疊加了海外需求復蘇帶動中國不銹鋼出口需求增加

◆國內鎳鐵供給或面臨礦供給的快速下降,帶來的短期鎳鐵的供需錯配;鉻鐵的供給邊際或有進一步收緊的可能,海外高碳鉻鐵報價仍高于國內。成本驅動將是3月不銹鋼市場最大的不確定性,或將帶動3月價格重心繼續抬升,而供需矛盾或趨于緩和

第二部分 行業要聞

1.歐盟對印度和印尼冷軋不銹鋼板材啟動反傾銷補貼調查

2月17日,歐盟執委會透過官方公報宣布對印度和印尼冷軋不銹鋼板材啟動反補貼調查,本次調查由歐洲鋼鐵協會(Eurofer)代表本土不銹鋼業者申請。

2.春節期間廣東宏旺與廣東甬金滿負荷運轉

據市場消息,春節期間,廣東宏旺采取“工廠不放假,產線不停機”措施,以日產4000噸不銹鋼卷的生產速度,進行滿負荷生產。與此同時,廣東甬金公司每天可生產不銹鋼板1300多噸。兩家企業皆處于滿負荷運轉狀態。

3.印度暫停對來自中國的不銹鋼板卷征收反補貼稅

2021年2月1日,印度財政部稅收局公布,自2021年2月2日起至2021年9月30日暫停對原產于或進口自中國的熱軋和冷軋不銹鋼板(Hot Rolled and Cold Rolled Stainless Steel Flat Products)征收反補貼稅。

4.青拓科技850mm冷軋項目投產

2021年1月26日,由中國重型機械研究院股份公司設計成套的青拓冷軋科技850mm不銹鋼精密帶二十輥冷軋機組試車成功,試軋第一卷不銹鋼即為合格產品。青拓冷軋科技850mm不銹鋼精密帶二十輥冷軋機組主要用于高精度極薄不銹鋼帶的生產,機組最大速度600m/min,最薄成品厚度0.07mm。

第三部分 現貨價格

1.原料市場價格

圖1:國內高碳鉻鐵出廠價(元/50基噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖2:國內NPI出廠價(元/鎳;元/噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

2月,國內高碳鉻鐵報價整體表現為繼續上漲,當前國內主流市場報價8900元/50基噸左右,月度累計上漲5.33%。鉻鐵行情的大幅上漲,主要是受主產區內蒙地區的限電及環保政策影響;同時,鉻鐵的拉漲情緒傳導至鉻礦,進而逐漸抬升鉻鐵成本。2月烏蘭察布地區電力有結余增補至3月使用,將使得電力供給有所寬松,預計3月高碳鉻鐵現貨行情或將高位小幅回落。

鎳鐵方面,2月份國內高、低鎳鐵價格走勢整體表現為上漲,高、低鎳鐵月均環比漲幅為2.10%和4.74%。

高鎳鐵價格的上漲,一方面,不銹鋼廠采購節奏的恢復之于鎳鐵的傳導;再者,鎳價的連續上漲,對于鎳礦、鎳鐵行情有所傳導,鎳鐵長成本承壓延續,且后續仍有減產預期。不排除3月份國內高鎳鐵較純鎳的貼水小幅收窄的可能。

2月,低鎳鐵行情整體表現為小幅上漲。主要是受前期低鎳礦、焦炭等成本的高企影響,但隨著200系檢修產能的恢復,或將對低鎳鐵價格有所進一步支撐。預計3月分國內低鎳鐵行情或將保持平穩狀態。

2.不銹鋼市場價格

圖3:國內不銹鋼現貨價格(元/噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

2月份,不銹鋼現貨價格走勢表現為共振式上漲。304、201及430冷軋月度均價環比分別2.77%、1.51%和2.01%。

從月內各系別現貨價格的運行情況來看,304表現為連續上漲,其中304走勢主要受供需因素影響,海外需求的超預期疊加主流鋼廠的交倉需求,使得供需失衡,現貨端快速上漲,同時,原料端的鉻鐵連續大幅拉漲,帶動成本上漲。201的上漲主要是受成本因影響,低鎳鐵、鉻鐵、電解錳、等原料亦表現為大幅上漲,焦炭價格也處于高位。430行情的連續上調,一方面,是受成本端的鉻鐵、生鐵價格的上漲;再者,需求端的家電尤其是在出口領域表現超預期。

預計3月份國內各系別不銹鋼行情將表現為分化,304走勢或將表現為高位震蕩后的窄幅回調,201或將受成本影響而持穩運行,430行情或將逐漸趨穩。

第四部分 庫存

1.不銹鋼庫存

圖4:主要不銹鋼市場庫存(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖5:300系不銹鋼庫存(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

據不完全統計,至2月中旬無錫和佛山地區的不銹鋼庫存76.93萬噸,月度環比增長20.15%。庫存的增長主要是由于季節性因素,春節因素帶來的市場交易頻率下降,表現為無錫和佛山市場全系別產量的增長。

就佛山、無錫市場的300系庫存而言,2月中旬的庫存保持在48.58萬噸,較1月底增長17.09%。佛山市場的300系冷軋庫存增幅明顯,其中,德龍304冷軋增量較為明顯。預計后期市場300系庫存有望逐步下降。

第五部分 不銹鋼月度供需

1.不銹鋼供應

圖6:國內不銹鋼產量(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖7:國內300系不銹鋼產量(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

1月份,國內不銹鋼產量308.56萬噸,產量連續小幅下降,環比下降1.69%。其中,200系產量102.79萬噸,環比下降9.58%;300系產量138.71萬噸,環比增長0.56%;400系產量67.06萬噸,環比增長7.74%。

1月份,國內300系不銹鋼粗鋼產量為138.71萬噸,環比增長0.56%,同比增長20.56%。國內300系產量的環比小幅增長。受春節假期因素影響,預計2月份300系不銹鋼產量整體或將表現小幅下降,而3月份不銹鋼有望表現為增長。

2.不銹鋼進、出口

圖8:不銹鋼進出口(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖9:不銹鋼出口同比(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

2020年12月,國內不銹鋼凈出口量為16.26萬噸,環比增長54.71%,凈出口數據連續兩個月增長。凈出口數據的環比增長主要是受進口下降而出口增長影響。

12月,國內不銹鋼出口量為37.98萬噸,環比增長9.17%,出口環比增長主要是板卷、型材、帶材出口的不同程度的增長影響。人民幣的連續升值一定程度上抑制了市場出口積極性。

3.不銹鋼表觀消費

圖10:國內不銹鋼月度表觀消費量(萬噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

2月份,國內不銹鋼商品材表觀消費量或將表現為小幅下降。國內不銹鋼表觀消費的下降主要是受不銹鋼出口的下降影響,同時系別上200系不同程度的產量下降。2月的庫銷比有望抬升,主要是受春節期間消費下降影響。3月份隨著市場交易的恢復,及鋼廠利潤的延續,則預計3月份表觀消費有望抬升。

第六部分 成本

1.鎳原料的經濟性比較

圖11:鎳原料經濟性比較(元/鎳)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

2月份,國內鎳原料經濟性的順序延續,表現為“高鎳鐵>廢不銹鋼>‘低鎳鐵+鎳板’”,高鎳鐵價格的持穩,節前高碳鉻鐵價格上漲而廢不銹鋼行情平穩,使得廢不銹鋼的經濟性抬升,而節后廢不銹鋼價格的補漲,使得廢不銹鋼經濟性再度回落。當前鎳鐵較純鎳貼水的擴大,將使得NPI的經濟性保持,鉻鐵的供給的不確定性,將使得廢不銹鋼需求進一步增長,勢必將對廢不銹鋼行情產生支撐,與之對應的經濟性也將隨之下降。

2.304冷軋生產成本

圖12:304不銹鋼冷、熱軋價格比較(元/噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖13:304/2B不銹鋼價格月度盈虧(元/噸)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

2月,不銹鋼現貨行情表現為單邊上漲,月內304冷、熱軋現貨價格累計上漲900-1000元/噸左右。現貨行情的連續上漲,一方面是受需求端的超預期影響;再者,原料成本大幅增長,帶動成本轉嫁影響;第三,主力鋼廠的交倉需求放大了表需的體量。隨著鋼廠交倉節奏的放緩及倉單的外流,預計后期現貨情緒或將逐漸平復。

2月,根據模型測算,304月度冷軋完全成本為15540元/噸,市場現貨切邊報價在16200元/噸附近,鋼廠利潤階段性的恢復。3月鋼廠原料招標價或將繼續上漲,但對應鋼廠3月接單冷軋13700-14800元/噸附近的現況,接期單的鋼廠成本壓力較大,現貨端的利潤空間仍存。

第七部分 后市展望

◆預計3月份國內鋼廠304熱軋成本在15300元/噸附近,市場現貨售價16200元/噸以上,則現貨端的利潤持續,而對應的鋼廠3月鋼廠盤價13300-13700元/噸的區間,則3月份部分鋼廠或面臨虧損,實時成本而言鋼廠仍有利潤空間

◆在鋼廠利潤延續的影響下,預計3月國內300系供給有望小幅增長,而鋼廠交倉需求有所減緩,疊加前期倉單資源將不斷外流,則供給端的前期偏緊狀態或將逐漸改觀,需求端再度疊加了海外需求復蘇帶動中國不銹鋼出口需求增加

◆國內鎳鐵供給或面臨礦供給的快速下降,帶來的短期鎳鐵的供需錯配;鉻鐵的供給邊際或有進一步收緊的可能,海外高碳鉻鐵報價仍高于國內。成本驅動將是3月不銹鋼市場最大的不確定性,或將帶動3月價格重心繼續抬升,而供需矛盾或趨于緩和。套利方面,前期現貨拉漲幅度過大,帶動基差擴大,在基差走擴的情況下則可嘗試做空基差(多盤面拋現貨)操作

銀河期貨 王穎穎

(責任編輯:趙鵬 )
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