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成本驅動燃油行情 低高硫價差擴大

2021-03-29 08:33:52 和訊期貨 

摘要

展望3月,全球新冠疫情逐步緩和及疫苗的加速推進,疊加經濟刺激政策持續推出,市場對于全球經濟復蘇及通脹預期升溫,OPEC+持續減產以及寒潮天氣造成美國供應短暫中斷,供應趨緊支撐油市,但沙特大概率將自4月起停止額外減產,美國頁巖油復產,OPEC+增產預期增強等因素加劇油市震蕩幅度,預計原油期價呈現高位強勢震蕩。供需端,新加坡地區燃料油銷售量環比增長,低硫及高硫燃料油銷售量大幅增長;航運景氣上升,低硫燃料油表現強于高硫燃料油,新加坡陸上及浮倉燃料油庫存呈現下降;上期所燃料油庫存延續流出態勢。預計燃料油期貨價格呈現高位震蕩走勢。FU2105合約將有望處于2200-2550元/噸區間運行;LU2105合約將有望處于3050-3500元/噸區間運行。

一、行情回顧

2月上旬,沙特開始額外減產100萬桶/日,拜登政府1.9萬億美元經濟刺激計劃取得進展,OPEC+預估今年全球油市將出現供應短缺,國際原油期價逐步走高,新加坡燃料油現貨價格上漲,低硫與高硫燃油價差走闊,燃料油主力合約觸及2350元/噸的一線,10日尾盤燃料油期價減倉跳水,收于2057元/噸的低點;低硫燃料油主力合約震蕩上行,觸及3150元/噸一線。中下旬,美國南部地區遭遇罕見的寒潮天氣,電力緊張導致德州油井和煉油廠被迫關閉,供應中斷憂慮推動原油市場進一步沖高;新加坡燃料油庫存降至一年低點,新加坡低硫與高硫燃油價差走闊;春節長假歸來,燃料油市場震蕩沖高,燃料油主力合約逼近2500元/噸關口,低硫燃料油主力合約逼近3400元/噸區域。

圖1:上海燃料油主力連續K線圖

數據來源:博易

圖2:上海低硫燃料油主力連續K線圖

數據來源:博易

圖3:上海燃料油期現走勢

數據來源:WIND 瑞達研究院

圖4:低硫燃料油期現走勢

數據來源:WIND 瑞達研究院

二、燃料油市場分析

1、新加坡供應情況

據數據顯示,1月新加坡船用燃料油銷售量為450.3萬噸,同比下降0.3%;其中,1月船用燃料油MFO銷售量為113噸,同比增長47.9%;12月船用燃料油LSFO及LSMGO銷售量為294萬噸,同比增長22.6%。

1月新加坡船用燃料油銷售量環比增長5%,創出2020年1月以來高點;MFO銷售量環比增長10.9%,LSFO及LSMGO銷售量環比增長12.2%,MGO船用油銷售量出現回落。

圖5:新加坡船用燃料油銷售

數據來源:WIND

圖6:新加坡船用燃料油銷售(MFO)

數據來源:WIND

圖7:新加坡船用燃料油銷售(LSFO/LSMGO)

數據來源:WIND

2、中國供需情況

國家統計局數據顯示,12月原油加工量為6000萬噸,同比增長2.1%;2020年1-12月原油加工量累計為67440.8萬噸,同比增長3%。12月燃料油產量為276.6萬噸,環比下降8.6%,較上年同期增長17%;1-12月燃料油累計產量為3406.3萬噸,較上年同期增長37.9%。

中國海關數據顯示,中國海關總署公布的數據顯示,12月5-7號燃料油進口量為105.36萬噸,同比下降48.1%;1-12月5-7號燃料油累計進口量為1260.63萬噸,同比下降14.8%。12月5-7號燃料油出口量為247.28萬噸,同比增長68.2%;1-12月5-7號燃料油累計出口量為1548.76萬噸,同比增長44.2%。

國內燃料油產量環比回落,同比保持較快增長,低硫燃料油供應保持增長;燃料油凈出口量大幅增加。

圖8:中國燃料油產量

數據來源:中國統計局

圖9:中國燃料油進口

數據來源:中國海關

圖10:中國燃料油出口量

數據來源:中國海關

3、燃料油庫存狀況

新加坡企業發展局(ESG)公布的數據顯示,截至2月17日當周,新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內的殘渣燃料油庫存為1937.9萬桶,較上月下降141.2萬桶,環比降幅為6.8%,同比降幅為20%。包括石腦油、汽油、重整油在內的輕質餾分油庫存為1571.9萬桶,較上月增加175.7萬桶,環比增幅為12.6%,較上年同期增長16.4%;新加坡中質餾分油庫存為1540.9萬桶,較上月增加133.5萬桶,環比增幅為9.5%,較上年同期增長31.9%。

新加坡燃料油庫存較上月呈現回落,中質及輕質餾分油庫存環比增加。馬六甲水域浮倉庫存方面,Kpler數據顯示,新加坡浮倉燃料油庫存降至2501萬桶左右,浮倉中低硫燃料油庫存降至1402萬桶左右。亞洲燃料油銷售量環比增長,新加坡地區燃料油庫存降至2019年10月以來低位。

圖11:新加坡燃料油庫存

數據來源:ESG

圖12:新加坡餾分油庫存

數據來源:ESG

4、航運市場狀況

波羅的海貿易海運交易所公布的數據顯示,截至2月23日,波羅的海干散貨運費指數(BDI)為1727點,較上月上漲275點,環比漲幅為18.9%,同比漲幅為241.3%。其中好望角型運費指數(BCI)為1594點,環比跌幅為15.7%,同比漲幅為767%;巴拿馬型運費指數(BPI)為2306點,環比漲幅為41.2%,同比漲幅為184.3%;超級大靈便型運費指數(BSI)為1744點,環比漲幅為49.7%,同比漲幅為221.2%;小靈便型運費指數(BHSI)為978點,環比漲幅為39.5%,同比漲幅為217.5%。

截至2月23日,原油運輸指數(BDTI)為663點,環比上漲28.2%,同比下跌23.1%;成品油運輸指數(BCTI)為560點,環比上漲9.6%,同比下跌15.2%。

截至2月中下旬,中國出口集裝箱運價指數(CCFI指數)為2071.71點,較上月上漲31.53點,漲幅為1.5%,同比上漲125.2%。

2月份BDI指數呈現震蕩回升,春節前觸及低位1303點,下旬上行至1770點;巴拿馬型及靈便型運費環比漲幅較大,好望角型運費環比下跌。原油及成品油指數環比上漲;集運指數繼續刷新高點。全球疫情形勢逐步緩和,疫苗接種進度加快,經濟復蘇預期上升,整體航運景氣上升。

圖13:波羅的海干散貨指數

數據來源:WIND

圖14:CCFI綜合指數

數據來源:WIND

圖15:原油及成品油運輸指數

數據來源:WIND

5、低硫燃料油與高硫燃料油走勢

2月上旬,新加坡低硫燃料油與高硫燃料油價差繼續走闊,觸及128.22美元/噸的高點;中下旬,航運業景氣上升拉動船燃需求,新加坡地區燃料油庫存下降,新加坡低硫燃料油與高硫燃料油價差繼續刷新高點131.78美元/噸。期貨市場,低硫燃料油5月合約與燃料油5月合約收盤價價差也呈現擴大,節前燃料油5月合約尾盤減倉跳水,低高硫價差觸及998元/噸的高點,春節過后,兩者價差處于820-860元/噸區間波動。

受需求季節性及交易所倉單影響,預計3月低硫與高硫燃料油5月合約價差呈現沖高回落,兩者價差有望處于700-950區間波動。

圖16:新加坡低硫與高硫燃料油走勢

數據來源:WIND

圖17:低硫燃料油與燃料油期貨合約價差走勢

數據來源:上海期貨交易所

三、燃料油市場行情展望

綜述,全球新冠疫情逐步緩和及疫苗的加速推進,疊加經濟刺激政策持續推出,市場對于全球經濟復蘇及通脹預期升溫,OPEC+持續減產以及寒潮天氣造成美國供應短暫中斷,供應趨緊支撐油市,但沙特大概率將自4月起停止額外減產,美國頁巖油復產,OPEC+增產預期增強等因素加劇油市震蕩幅度,預計原油期價呈現高位強勢震蕩。供需端,新加坡地區燃料油銷售量環比增長,低硫及高硫燃料油銷售量大幅增長;航運景氣上升,低硫燃料油表現強于高硫燃料油,新加坡陸上及浮倉燃料油庫存呈現下降;上期所燃料油庫存延續流出態勢。預計燃料油期貨價格呈現高位震蕩走勢。FU2105合約將有望處于2200-2550元/噸區間運行;LU2105合約將有望處于3050-3500元/噸區間運行。

瑞達期貨 林靜宜

(責任編輯:趙鵬 )
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