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蘋果05合約反彈乏力 10合約做空風險增加

2021-04-02 08:33:05 和訊名家  長安期貨

觀點:

05合約在庫存高與消費弱兩重壓力下,難有反彈空間,期現價格或保持弱勢為主。由于舊果季蘋果價格會影響新果季蘋果的開秤價格,后期仍需要關注現階段期現貨價格走勢。

當前市場主要交易重心集中在10合約上,主要的邏輯仍是倒春寒天氣的影響。春節后首先經歷了一輪天氣炒作,但因蘋果花尚未開疊加氣溫回升,市場預期落空期價急跌,看似呈現行情遙看近卻無的情況。實則不然,一是近期價格急跌或為二輪天氣炒作鋪墊溫床,二是當前正值蘋果開花期,再度提供了炒作契機。由此來看,當前10月合約下方空間所余不多,做空風險增加,更傾向于觀望為主,激進者可選擇偏多思路對待。

一、行情回顧

上周蘋果期貨完成了主力合約更換,也完成了2020-21果季與2021-22果季期貨合約的接棒更替,市場交易重心順利轉移至新合約與天氣炒作熱點上。由于近期溫度保持平穩偏高,市場對天氣引發的行情期望急劇降低,主力10合約也自7144的階段高點回落并觸及5677的低點,下跌1467點用不到10個工作日。而05合約則是在眾望所歸的現貨價格下滑的情況下,有了稍微起色,期價自4916反彈至5298,上漲僅382點。

圖1:AP2105合約走勢圖 單位:元/噸

資料來源:文華財經,長安期貨

圖2:AP2110合約走勢圖 單位:元/噸

資料來源:文華財經,長安期貨

二、基本面分析

1.期價回歸,正值花期仍不排除天氣炒作

對于新果季合約,當前供需難有定論,市場關注點仍在天氣。3月份隨著溫度升高,倒春寒天氣預期逐步落空,10月合約價格自7000以上高位急跌至6000以下,與05合約5200的位置僅余800點。從中國氣象局公布的近期的天氣情況與溫度來看,最高氣溫與最低氣溫同時均高于近年平均氣溫,基本看不出會發生天氣災害。一般情況下,發生倒春寒災害天氣的時間點在蘋果進入花期以后,約在4月份是多發時期,因此,仍不能完全排除發生天氣災害的可能。同時,進入花期之前,天氣炒作推動期價回升至7000上方,但近期快速回落,或正在醞釀正值花期的天氣降溫炒作的溫床。

此外,除天氣之外,當前果季的蘋果價格仍對新果季蘋果開秤價格產生影響。因此當前蘋果期現貨價格仍需做重點關注。

圖3:煙臺近期天氣預期

資料來源:中國氣象網,長安期貨

圖4:延安近期天氣預期

資料來源:中國氣象網,長安期貨

2.果農順價銷售&客商虧本走貨,現貨下跌期貨難反轉

去年10月以來,05合約自8614的高點回落至4916的歷史低點,跌幅42.9%,伴隨著期貨價格跌跌不休抄底情緒逐步升溫,但越抄越跌的情況下,最主要的原因在于市場挺價情緒依舊,供應端變動幅度不大。也因此,將現貨價格回落作為期貨價格反彈的主要參照。迫于銷售時間縮短以及龐大的庫存貨量在手,果農開啟順價銷售模式。中果網顯示,上周山東棲霞蘋果價格結束挺價狀態出現回落,其中紙袋80#以上一二級價格自2.6元/斤回落至2.4元/斤,紙袋80#以上三級1.6元/斤回落至1.4元/斤。05合約也自4916的歷史低點反彈至5300附近,漲幅7.81%,但反彈幅度十分有限,與跌幅相比收效甚微。降價銷售并未引導走貨速度變快,一方面客商自存貨源多導致調果農貨需求大幅降低,另一方面在于貿易商雖然高價收購低價出售,但市場走貨進度慢進一步降低其調貨積極性,后期產區價格繼續回落的可能性依舊較大,仍是不利于05合約持續反彈。新果季的開秤價格或因此蒙陰。

圖5:山東棲霞80#一二級蘋果價格 單位:元/斤

資料來源:中果網,長安期貨

圖6:洛川80#以上蘋果價格走勢 單位:元/斤

資料來源:wind,長安期貨

3.替代分流明顯,庫存再添壓力

從銷區看,當前市場到貨數量不一,西南市場到貨量有所增加,主要是以客商自存貨為主,市場走貨仍舊偏慢,銷量不及往年同期。這一方面印證了對果農貨采購積極性不高,另一方面柑橘類價格同比降低,對蘋果走貨量也存在一定沖擊。此外,清明節走貨一般主要以蘋果、梨與香蕉為主,隨著各類水果種類與數量的不斷增加,蘋果走貨量被分流,難以走貨。也因此,蘋果庫存壓力仍然沒有改變。

天下糧倉數據顯示,截至3月24日當周,全國冷庫蘋果庫存量916.7萬噸,周環比減少22.38萬噸,降幅2.38%,月環比降低83萬噸,而同比增加16.86萬噸,增幅1.87%,庫容使用率63.22%,周環比降低1.54%,同比降低6%。當前全國庫存量絕對值略高于去年同期,且從降庫速度來看,仍慢于去年同期,且遠低于近年同期。當前市場寄希望于清明節走貨,但從產區果農走貨不暢,銷區替代品分流與客商虧本銷售的情況來看,庫存壓力依舊較大,清明節走貨或不容樂觀。

圖7:國內蘋果庫存年度對比 單位:萬噸

資料來源:天下糧倉,長安期貨

圖8:國內歷年蘋果凈出庫對比變化 單位:萬噸

資料來源:天下糧倉,長安期貨

4.2019-20果季蘋果期貨交割均價一降再降

期貨交割環節一般能反應可交割蘋果交割庫公允的市場價格情況。自2020年10月份以來,2019-20果季蘋果下樹收購熱火朝天推升期現貨價格水漲船高,蘋果交割均價也出現了10-11月短暫回升的情況,高點出現在11月份,為7043元/噸。但隨著供強需弱的基本面邏輯逐步清晰,期現貨價格開啟一降再降模式,3月截至30日交割均價回落至5169元/噸,基本與05合約持平,短期或能夠為05合約價格提供一定支撐。但對于5月來說,雖有清明節與五一節兩個銷售小高峰的利好,在水果行情普遍回落的情況下,市場預期不宜過分樂觀,且當前果農以降價銷售、客商以低于成本價的價格走貨,現貨羸弱的背景下05合約反彈高度有限。

圖9:國內蘋果庫存年度對比 單位:萬噸

資料來源:天下糧倉,長安期貨

二、小結與展望

05合約在庫存高與消費弱兩重壓力下,難有反彈空間,期現價格或保持弱勢為主。由于舊果季蘋果價格會影響新果季蘋果的開秤價格,后期仍需要關注現階段期現貨價格走勢。

當前市場主要交易重心集中在10合約上,主要的邏輯仍是倒春寒天氣的影響。春節后首先經歷了一輪天氣炒作,但因蘋果花尚未開疊加氣溫回升,市場預期落空期價急跌,看似呈現行情遙看近卻無的情況。實則不然,一是近期價格急跌或為二輪天氣炒作鋪墊溫床,二是當前正值蘋果開花期,再度提供了炒作契機。由此來看,當前10月合約下方空間所余不多,做空風險增加,更傾向于觀望為主,激進者可選擇偏多思路對待。

長安期貨 劉琳

(責任編輯:趙鵬 )
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