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天氣波動不及預期 蘋果10合約大幅回落

2021-04-02 09:15:13 和訊期貨  方正中期

蘋果2110合約反映的是今年產蘋果的價格預期,上市以來一直6400-7400區間波動,由于其容易受到天氣干擾,2月份以來市場對于天氣的關注度明顯提高,期貨價格波動幅度也明顯增加,再加上產區天氣不穩定以及以往同期價格容易受天氣干擾上漲,天氣炒作呼聲較高,我們看到2月份以及3月中旬蘋果2110合約都出現了較大幅度的拉升,然而近期產區蘋果逐步迎來花期,天氣并未出現劇烈波動,再加上現貨市場供應寬松以及10合約交割標準有所放寬等影響,10合約大幅回落,再度刷新低點。

庫存高企&走貨緩慢? 現貨供應較為寬松

春節期間蘋果走貨好于預期提振節后補庫,全國蘋果庫存較往年的偏高程度明顯收斂,然而這種較好的走貨勢頭在節后并未得到延續,我們看到下游補庫結束之后產區走貨快速回落,近期雖有清明節備貨的支撐,但是走貨速度仍然較為緩慢,卓創咨訊的數據顯示,3月25日當周全國蘋果庫存消耗量為22.69萬噸,環比略有上升,不過仍低于五年均值36萬噸。產區走貨緩慢再度擴大全國蘋果庫存較往年同期偏高程度,卓創資訊數據顯示,截至3月25日,全國蘋果庫存量為827.5萬噸,大幅高于去年同期的733.67萬噸,其中山東地區的庫存量為333.29萬噸,略高于去年同期的328.27萬噸,陜西地區的庫存量為205.58萬噸,大幅高于去年同期的180.64萬噸。

天氣緩波動VS增產周期? 新果目前維持高產預期

目前蘋果進入花期,市場關注點主要在于倒春寒的影響,通過對近十年倒春寒對蘋果產量的影響分析來看,我們認為倒春寒對蘋果單產產生較大影響需要具備三個條件,一是影響區域廣泛;二是最低氣溫降至0℃以下;三是低溫持續時間長。目前產區并未出現相似天氣擾動,并且近兩年產區倒春寒的防范意識明顯增強,因此對于天氣擾動維持緩影響的判斷。此外,不可忽視的是目前全國蘋果播種面積以及單產仍處于增產周期當中,沒有大的天氣擾動的情況下,單產增加的概率仍然較高。

天氣波動平緩,較大程度倒春寒的概率降低。倒春寒主要是指初春氣溫回升較快,而在春季后期氣溫較正常年份偏低的天氣現象。我們針對近十年煙臺、咸陽、延安、渭南、天水、三門峽、商丘、運城等8個蘋果主產市4月最低氣溫異常值分析來看,倒春寒易發生的地區主要集中在陜西延安、甘肅天水、陜西咸陽、山西運城這四個市影響相對較大的年份主要是2013、2015、2018、2020這四個年份。具體強度來看,2018年最強,主產區的8個市都有涉及,且最低氣溫有降到0℃以下以及低溫持續時間相對較長;其次是2013年,涉及主產區7個市,并且延安和天水出現最低氣溫下降到0℃以下的情況;第三是2020年,涉及主產區6個市,延安市出現了最低氣溫下降到0℃以下的情況;最后是2015年,涉及主產區5個市,延安地區出現了最低氣溫降到 0℃以下的情況,低溫持續時間相對較短。由于目前統計局尚未公布2020年數據,我們對照2013、2015、2018年陜西、甘肅、山西這三個省蘋果單產情況來看,2013年陜西單產出現了小幅下滑,其他兩省單產呈現增長;2015年三省單產都是增長態勢;2018年三省單產都出現了下降。因此我們認為倒春寒對蘋果單產產生較大影響需要具備三個條件,一是影響區域廣泛;二是最低氣溫降至0℃以下;三是低溫持續時間長。目前產區氣溫表現較為平穩,尚未看到特別明顯異常降溫預報情況,4月份仍需持續跟蹤。

全國蘋果產量仍處于增產周期。產量的影響因素主要在于兩個方面,一是種植面積,二是單產情況。種植面積來看,渤海灣主產區(遼寧、山東、河北、山西)以及中部產區(河南)近十年種植面積呈現下滑態勢,近幾年下滑速度明顯放緩,進入相對穩定的態勢,西北產區(陜西、甘肅、新疆)以及西南產區(云南)近十年種植面積呈現增長態勢,目前增長趨勢仍然比較明顯,整體來看,西部產區產區面積增長彌補了東部產區面積的下滑,全國蘋果種植面積呈現穩定緩增的態勢,國家統計局數據顯示,2018年全國蘋果的種植面積為194萬公頃。單產情況來看,全國蘋果平均單產呈現增長態勢,近十年平均增速為2.65%,不同產區間的差異較為明顯,渤海灣主產區(遼寧、山東、河北、山西)以及中部產區(河南)的單產水平明顯高于西北產區(陜西、甘肅、新疆)以及西南產區(云南),西部產區的單產增長潛力仍然較大,在天氣波動合理的情況下,全國蘋果單產預期將延續增長態勢。

蘋果10合約標準有所放寬? 交割成本重新對標

蘋果2110合約為新的交割標準第一個合約,也是市場對于交割成本重新對標的合約。蘋果2110以后合約對應的基準交割品為符合《蘋果國標》一等及以上等級質量指標且果徑≥80mm的紅富士蘋果,果徑容許度≤5%,質量容許度≤20%(蟲傷計入質量容許度,磨傷、碰壓傷、刺傷不合格果之和占比不做要求),可溶性固形物≥12.5%,同時,未發生褐變的水心病蘋果不計入不合格果。作為對比,蘋果2010合約對應的基準交割品為符合《蘋果國標》一等及以上等級質量指標且果徑≥80mm的紅富士蘋果,果徑容許度≤5%,質量容許度≤10%(蟲傷、磨傷、碰壓傷、刺傷不合格果之和占比不超過8%),可溶性固形物≥13%。

觀點總結

后期來看,10合約主要關注點仍在于三個方面,一是現貨市場情況,即下游需求波動,目前仍然表現不佳;二是蘋果產量預期,蘋果花期剛剛開始,天氣擾動對價格的影響并未結束,天氣擾動與增產周期的博弈將增加;三是蘋果交割成本重新對標,10合約交割標準相比05合約有所放寬。綜合來看,沒有大的天氣擾動的情況下,蘋果10合約傾向于供應寬松的背景,期價仍然易跌難漲,不過經歷了上周的大跌之后,近期預期進入緩跌態勢,操作方面不建議抄底,仍然建議關注反彈做空的機會為主。

風險提示:產區出現超預期的降溫變化,帶動期貨價格大幅上漲。

(責任編輯:趙鵬 )
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