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PVC需求開啟供應下行 4月預計偏多為主

2021-04-03 09:50:15 和訊期貨 

摘要:

供給方面,外盤整體供應偏緊,國內3月末開始降負,部分企業已公布4月檢修計劃。電石價格有所下行但仍維持高位,生產企業利潤仍然不樂觀,預計4月或可期待檢修季的到來。需求方面,下游開工率不斷回升,其中最大的下游管材方面據悉訂單較好,整體開工率已提升至80%左右,4月地產端預計逐步復工,有利于提升下游需求。供需整體偏樂觀。

成本方面,電石價格近期隨著PVC生產企業降負有所回落,對成本端的支撐作用減弱。3月中旬至下旬,內蒙古能耗“雙控”政策逐步趨嚴,4月政策情況仍需密切關注。當前市場預期4月能耗“雙控”政策或仍保持當前較嚴狀態。成本端受政策影響較大,需密切關注。

整體來看,PVC年度供給增加較少,需求隨著國內及國外經濟恢復,將好于或維持當前水平。供需整體處于健康狀態。在當前預期下,PVC供應端預期下行,需求端預期上行,供需偏多。預計4月PVC整體運行偏多為主。但需密切關注裝置情況及政策變化是否符合當前預期。

操作策略:

操作上,偏多為主。預計4月運行中樞或在8700-9500元/噸。

不確定性風險:裝置檢修弱于市場預期;下游終端需求弱于預期;內蒙地區能耗“雙控”等政策對電石價格影響。

一、行情回顧

3月PVC主力合約價格重心上行,3月中旬盤中價格突破9200元/噸,創2011年以來新高。3月1日至3月26日期間,V2105先上漲,后整理,月末結束整理繼續上行。截至3月36日,收于8920元/噸。3月PVC價格重心上行,成本端電石價格大幅度上行是主要動力。隨著內蒙地區能耗“雙控”逐漸趨嚴,電石價格不斷上行,價格為近6年最高,月末隨著PVC生產企業降負電石價格有所回調。因電石價格較高,PVC外采電石企業利潤較差,山東地區月中成本最高達到了8800元/噸附近。使得生產企業降負或提前檢修。

圖1:PVC主力合約走勢

數據來源:wind,中信建投期貨

圖2:PVC現貨價格走勢

數據來源:wind,中信建投期貨

二、價格影響因素分析

1、上游原料

3月電石價格受到能耗“雙控”影響,走出其波瀾壯闊的上漲行情。月中及以前,電石供應整體偏緊,山東、河南等地電石到貨緊張,部分地區不斷提漲報價以搶納貨源。月末隨著PVC生產企業采取降負、臨時檢修、臨時停車等方式應對成本過高問題,對電石需求有所回落。電石報價下行。截至3月26日,西北地區電石價格為4925元/噸,上漲31.33%;華東地區電石價格為5500元/噸,上漲28.56%;華南地區電石價格為5500元/噸,上漲25.71%。

乙烯法方面,原鹽價格維持基本穩定;乙烯價格方面,3月CFR東北亞乙烯價格先上行后有所回落,截至3月25日,CFR東北亞乙烯價格為1051美元/噸。

圖3:西北地區電石價格

數據來源:wind,中信建投期貨

圖4:內蒙古焦炭價格

數據來源:wind,中信建投期貨

圖5:原鹽價格

數據來源:wind,中信建投期貨

圖6:乙烯價格(美元)

數據來源:wind,中信建投期貨

2、上游開工

PVC生產企業開工率3月前高后低,3月整體PVC價格較高,前期生產企業生產動力充足,無檢修及降負需求。后期隨著電石價格不斷走高,有外采電石價格需求的企業由于到貨原因或被迫降負,部分生產企業因利潤較差,選擇主動降負。截至3月19日,PVC上游開工率由前期的93.33%降至當前的85%。

圖7:PVC生產端開工率(電石法)

數據來源:wind,中信建投期貨

圖8:PVC生產端開工率(乙烯法)

數據來源:卓創資訊,中信建投期貨

3、下游開工

下游開工方面,隨著天氣不斷轉暖,3月PVC下游開工率不斷提升。截至3月19日,華東地區下游開工率為71%,華南下游開工率為72%,華北地區開工率為52%。從下游制品領域來看,根據隆眾資訊,PVC下游管材新接訂單表現較樂觀,開工率在80%以上;鋪地制品領域開工延續高位,開工在80%以上;型材方面表現一般,主要由于終端對價格接受度一般,漲價后成交難度加,開工率在40%-70%附近。

圖9:PVC下游開工率

數據來源:wind,中信建投期貨

圖10:PVC華東下游開工率

數據來源:wind,中信建投期貨

圖11:PVC華南下游開工率

數據來源:wind,中信建投期貨

圖12:PVC華北下游開工率

數據來源:wind,中信建投期貨

4、庫存情況

根據wind數據,PVC華東華南庫存穩中下行,去庫早于市場預期。截至3月22日,華東及華南庫存33.86萬噸,環比下行。其中華東22.90萬噸,華南10.96萬噸。庫存表現較好為市場帶來信心,在下游需求并未完全開啟時,庫存穩中下行,顯示整體供需矛盾并不突出。

圖13:PVC上游庫存

數據來源:wind,中信建投期貨

圖14:PVC華東華南庫存

數據來源:wind,中信建投期貨

5、價差分析

現貨-期貨價差:本月價差在-160元/噸至215元/噸區間波動,較2月波動收窄。截至3月26日,價差為-120元/噸。

跨期價差方面,05-09,3月價差波動區間在120元/噸至280元/噸,截至3月28日,價差為250元/噸。

圖15:PVC主力合約基差

數據來源:wind,中信建投期貨

圖16:PVC05-09合約價差

數據來源:wind,中信建投期貨

6、裝置情況

3月國內裝置檢修損失量增長,截至3月25日,據隆重資訊統計,3月檢修規模在947萬噸,環比增加253.36%,同比增加100.64%。

外盤方面,根據隆眾資訊消息,截至當前,外盤受寒潮影響裝置全部恢復運行,但生產負荷提升較慢,仍未宣布解除不可抗力。信越3月15日開始對德克薩斯州年產145萬噸的PVC裝置三條線中的一條開始進行輪修。西方化學計劃3月27日起對德克薩斯州帕薩迪納年產100萬噸的PVC裝置進行檢修。臺塑美國路易斯安那州巴吞魯日年產51.3萬噸的裝置也將計劃進行檢修。

二季度通常為設備檢修季,當前尚未有太多企業公布檢修計劃。但4月裝置情況需要密切關注。

圖17:PVC3月及4月當前公布裝置檢修情況

數據來源:隆眾資訊,中信建投期貨

三、行情展望與投資策略

供給方面,外盤整體供應偏緊,國內3月末開始降負,部分企業已公布4月檢修計劃。電石價格有所下行但仍維持高位,生產企業利潤仍然不樂觀,預計4月或可期待檢修季的到來。需求方面,下游開工率不斷回升,其中最大的下游管材方面據悉訂單較好,整體開工率已提升至80%左右,4月地產端預計逐步復工,有利于提升下游需求。供需整體偏樂觀。

成本方面,電石價格近期隨著PVC生產企業降負有所回落,對成本端的支撐作用減弱。3月中旬至下旬,內蒙古能耗“雙控”政策逐步趨嚴,4月政策情況仍需密切關注。當前市場預期4月能耗“雙控”政策或仍保持當前較嚴狀態。成本端受政策影響較大,需密切關注。

整體來看,PVC年度供給增加較少,需求隨著國內及國外經濟恢復,將好于或維持當前水平。供需整體處于健康狀態。在當前預期下,PVC供應端預期下行,需求端預期上行,供需偏多。預計4月PVC整體運行偏多為主。但需密切關注裝置情況及政策變化是否符合當前預期。

操作上,偏多為主。預計4月運行中樞或在8700-9500元/噸。

中信建投期貨 李彥杰 姜慧麗

(責任編輯:趙鵬 )
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